稀*资源附属公司就高*能钽铌氧化物投资项目订立项目投资协议

2022-08-04 05:45:37 文章来源:网络

2022年8月3日,港**上市公司稀**资源(09936.HK)公告,于2022年8月3日,公司间接全资附属公司稀**资源(广东)有限公司(「稀**广东」)与广东省雷州市人民政府(「雷州市政府」)就位于**雷州经济开发区一处年产能3,000吨高**能钽铌氧化物的投资项目订立项目投资协议。

根据项目投资协议中的其中条款,稀**广东将于签署项目投资协议后,在**雷州设立一间附属公司(「项目公司」),以实施投资项目。项目公司(作为承租人)将与雷州市政府指定的一间公司(作为业主)订立租赁协议,租赁位于雷州经开区的一处厂房生产钽铌氧化物。

稀**广东是一家在**成立的有限责任公司。于公告日期,其为公司的间接全资附属公司。其主要从事有色金属产品的生产及销售。

稀**资源认为,在雷州市政府的支持下,投资项目将扩大集团钽铌湿法冶金产品的产能、提升集团市场占有率及整体竞争力、进一步巩固钽铌行业龙头地位,长远而言将为公司及其**东创造**大**。

翱捷科技:全球稀缺的全制式基带芯片**公司是全球稀缺的基带芯片**,拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力,具备超大规模复杂高速SoC芯片定制及半导体IP**服务能力。

公司底层投资逻辑

1)国产化是行业**大发展机遇。全球基带芯片市场规模约300亿**元,其中**是全球**大市场,国产化空间较大,同时,目前全球主流的基带芯片公司为5-6家,国内拥有基带芯片量产能力的仅海思、展锐和翱捷三家,竞争格局对公司未来成长十分有利。

2)IP的积累为公司成长为**型企业打下基础。公司通过收购Marvell移动通信部门等,结合自研积累了2G到5G的多模通信协议栈IP以及SoC所需的大部分模拟和数字IP,完备的自研IP使得公司可以挑战智能手机、IoT、AI等各种场景,未来空间无限。

3)规模效应逐渐体现公司将实现扭亏为盈。基带芯片长期处于卖方市场,公司**增长无忧;芯片产品毛利率将随着规模效应、下游物联网模组价格战趋缓得到进一步提升;公司基带IP积累较为充分,未来研发费用增长将趋缓。我们预计公司有望在2022年实现盈亏平衡。

全球蜂窝物联网模组高增,公司份额国内领先物联网模组行业高景气,国内厂商全面领先。2021年全球物联网模组出货量3.91亿片,同比增速29%,国内模组厂商**份额40%以上。物联网基带芯片是**上的明珠,技术壁垒高企。基带芯片开发需要无线通信技术的长期积淀,由此形成了基带芯片开发领域大量无法规避的专利门槛,同时基带芯片开发需要长期迭代和打磨。除了全球龙头高通、联发科,国内拥有商用基带芯片的公司仅有海思、展锐和翱捷。

手机基带芯片市场大而广阔,公司厚积薄发进军智能手机领域全球智能手机出货量回暖,国产品牌占据领先优势。2021年出货量达到13.9亿部,同比增长4%,国产厂商占比较高。2021年手机基带芯片市场规模246亿**元,同比增长27%,国外厂商占据绝大多数市场份额。

公司目前销售的移动智能终端芯片主要用于功能机和智能可穿戴设备,为进军智能手机市场,公司积极与手机厂商开展IP**合作,同时加快向5G通信的技术演进,目前公司5G基带通信芯片已回片,待5G产品成熟后将推出新**智能手机芯片。

IoT黄金时代来临,公司产品线有望多点开花面向万亿级的物联网市场,公司还拥有基于WiFi、LoRa、蓝牙技术的多种高**能非蜂窝物联网芯片,也有基于北斗导航/GPS/Glonass/Galileo技术的全球定位导航芯片。公司Wi-Fi芯片合作**的批量出货,募投开发商用WiFi6芯片,蓝海市场铸就先发优势;公司低功耗LoRaSoC芯片与GNSS芯片积累深厚,技术优势明显。此外,公司正在大力开发更高定位**度的RTK导航定位产品,进一步开拓应用市场和提升竞争力。

投资建议

公司是物联网基带芯片明星企业,在国产化趋势之下一路攀登手机SoC**,随着规模效应逐渐体现公司将实现扭亏为盈。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为-0.03、2.12、4.42亿元,每****分别为-0.01、0.51、1.06元,当前**价对应2022-2024年PS分别为7.89X/5.40X/3.86X,首次覆盖,给与“买入评级”。

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