*化学目标价由原先的13.3 元调高至14.25 元

2022-08-03 07:10:18 文章来源:网络

公司20万吨/年己二腈装置顺利打通全流程,开车成功并产出己二腈优级产品,点评如下。

今年主要新建实业项目将全部建成开车,并转入正常生产运行。公司已研发和掌握己二腈、气凝胶、生物降解塑料PBAT等化工新材料领域核心技术。(1)己二腈项目:已解决我国高端聚酰胺新材料产业链“卡脖子”难题,彻底打破国外对我国生产尼龙66的核心原料己二腈的技术封锁和垄断。在尼龙新材料项目(一期)继丙烯腈装置、己二胺装置成功开车后,20万吨/年己二腈装置顺利打通全流程,开车成功并产出己二腈优级产品。(2)硅基气凝胶:年产5万方纳米气凝胶项目在重庆落地。华陆新材气凝胶项目于2022年2月27日一次**开车成功,当前已产出**批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。(3)生物降解塑料PBAT:一期年产10万吨PBAT项目已顺利机械竣工,整体进入了开车、试生产阶段。

上半年营收维持稳定增长,化学工程和基础设施板块为上半年主要新签订单。公司2022年1-6月营业**752.53亿元,同增34.16%;1-6月新签合同额1624.50亿元,同增23.20%。分业务看,1-6月化学工程、基础设施、环境治理、勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业和其他板块新签合同金额分别为1122.32亿元、365.50亿元、39.83亿元、29.88亿元、40.30亿元、21.58亿元和5.09亿元,占比分别为69.09%、22.50%、2.45%、1.84%、2.48%、1.33%和0.31%。分地区看,公司1-6月境内、境外新签合同金额分别为1437.80亿元和186.70亿元,分别同增16.65%和116.96%。

盈利预测与评级。考虑到公司订单持续快速增长,公司未来业绩大概率向好,且石化行业景气度提升,有望增加资本开支,我们预计公司22-23年EPS分别为0.95、1.15元,公司作为行业龙头,享有一定的龙头效应,将22年市盈率由原先的14倍调高至15倍,对应目标价由原先的13.3元调高至14.25元,维持“优于大市”评级。

4月至今,A**走出了一根漂亮的反弹弧线,尤其成长风格占优,中证新能源指数(399808.SZ)自4月底以来,期间**高**幅一度超过65%。不过,如此反弹力度也让不少投资者不敢追高。随着情绪回暖驱动的反弹接近尾声,市场将对实实在在的业绩数据更加关注,加上政策传导效应待观察、外围市场表现不佳等因素,7月券商策略观点频频提及“中报分化”“轮动”,7月开始的回调也体现出了较浓厚的观望情绪。

随着本轮反弹进入“下半场”,不少投资者都在寻找更具有投资价值的版块,处于历史**低估周期的**药,就吸引了更多关注。统计数据显示,公募基金和券商**近组织的**药**调研愈加频繁,券商策略观点中也有不少将**药纳入考量,均显示出**药赛道的回暖。下面我们从几个投资者关注的问题入手,一文讲清当下如何看待**药板块。 **药下半年怎么走?是否已到触底反弹的拐点?

自2021年7月份左右,**药指数见顶,至今,**药版块已经下跌了12个月,过去的一年中基本面持续承压。市场的担心主要在于:集采的范围不断扩大,加上出海受阻、对民营**院的政策担忧等。不少投资者在这一年间经历了艰难的心路历程,以至于近期**药版块稍有反弹,“离场”的人反而不少。

这时候,投资者非常想知道,**药行情是否到了触底反弹的拐点?

天弘**药研究员张秀磊的态度比较乐观。“现在来看,(去年)有些担忧过度,比如在教育行业发生了较大变革后,大家担心民营**院会不会被公立化,一年多时间过去了,这种问题完全没有发生,**对民营**院的鼓励政策也没有发生变化。集采方面,对于与**保不相关及创新幅度较大、国产化率较低的产品,集采压力与预期相比较小。此外,6月份**对于创新药谈判降价幅度出台了专门文件,其中有详细准则。我们测算,如果按照新的规则,降价幅度有望较过去两年减少。”

张秀磊表示,从长期的角度来看,**药的**率仅次于食品饮料。“现在国内的**药环境和日本80年代相似,均面临着人口老龄化、集采降价等压力。但是**药的长牛属**是不变的,行业属**导致整个行业需求没有天花板。目前**药板块的估值水平大概在历史10%分位点以下,动态估值水平大致为20X,在这个位置没有较大下跌风险。”

天弘基金基金经理贺雨轩(管理产品:天弘恒生沪深港创新药**选50ETF联接C,天弘国证生物**药ETF联接C,天弘中证全指**疗保健设备与服务ETF联接C,天弘**药100C)还表示,在以上逻辑的基础上,“叠加A**全市场的风格切换预期,我们对下半年**药行业整体表现较为看好”。 第七批集采落地,影响几何?

短期来看,刚刚落地的第七批**组织药品集采也受到了投资者关注。本次集采,327个拟中选产品平均降价48%。那么,这对**药版块影响几何?

我们先来回顾一下历史。2018年底,**相关部门**次推出了带价采购政策,也就是集采的起点。从当时**药行业在二级市场的表现来看,政策的影响非常大。但经过几年时间的演变,现在的集采和之前已经是完全不同的概念。

统计数据显示,自2018年以来,**已经开展了六批集中带量采购,覆盖了234种药品,涉及金额约2400亿元,占公立**疗机构化学药和生物药采购金额的30%左右。六次集采过后,重点公司的核心仿制药几乎均已集采。通过上图大家也能看出,仿制药集采的边际影响是在逐渐减弱的。

具体到本次集采来看,拟中标结果显示的整体降幅相比前几批集采略显温和,现在更多的是常规**规定价格和数量,对企业影响可控。并且随着集采的常态化,市场对于药品集采降价预期已经比较充分,集采的市场影响在逐渐衰减。

另外,其实集采并非是很多投资者认为的,对**药板块只有坏处没有好处。集采主要挤压流通环节的“灰色**”,并不伤害出厂价,生产制造商的合理利润可以得到保障。并且集采常态化后,受益于集采带量,相应厂商在相应品类中的市占率能够得到提升,长期业绩反而会有一定保障。

可以说,集采并不影响**药板块的低估逻辑,经过一年多的消化,**药板块投资价值属**正在凸显。 有哪些版块值得看好?普通投资者是否可以提前埋伏入场?

说完大赛道的逻辑,不少投资者还想知道,**药赛道中哪些板块值得看好?贺雨轩表示,更为看好创新药。他认为,创新药企业内在价值正在开始系统**向上修复,而年底**保谈判规则明确延续符合市场预期,并且,非新冠相关的CXO企业业务高景气度正得到持续验证。

张秀磊也比较看好创新药相关条线,认为其有比较强的长期逻辑支撑。他还表示,消费**疗、疫苗也是不错的赛道,前者如眼科、****以及**疗服务公司等,需求非常旺盛。

据了解,天弘国证生物**药ETF(159859.OF)的成分**中,就囊括了国内疫苗、CXO、消费**疗等较高景气细分赛道的龙头企业,是具有代表**的**药指数基金。而截至7月14日收盘,wind数据显示,生物**药指数市盈率(TTM)仅为32.58,分位值仅2.61%,仍处于历史底部位置。

张秀磊认为,不管是基金配置还是大家的热情,都处于刚刚回暖的状态,目前的投资价值较高。但对于投资者来说,“拿得住”的心态也较为重要。

对于仍在浮亏的投资者,张秀磊认为,投资者需要摆平心态,今年国内外环境确实非常复杂,“一些板块例如创新药过去跌幅较大,但**近其反弹力度也较大,投资者很难买在**底部,因此不要有太大的心理压力。”

“从我个人的投资理念看,对于像**药这种长牛赛道需要长期持有,短期内可能会亏损,但拉长周期肯定是能够回本的。尤其现在估值分位处于较低位置,在合适的位置加仓可以摊薄自身成本。”

国证生物**药指数(399441.SZ)**近5个完整会计年度的**跌幅分别为2021年-11.42%、2020年72.80%、2019年53.80%、2018年-22.61%、2017年4.67%。数据来源:wind。

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